对于债务危机这本书，我是满怀期待的，但是期望越大，失望越大。

现在看来债务危机可能暂时无法避免，根本原因可能是因为人性吧，作者在书中说的大型债务危机有6个阶段：周期早期、泡沫阶段、触顶、萧条、去杠杆以及正常化。

由于这本书陆陆续续看了3个月，也没记什么笔记，那就直接复制别人的笔记了。

周期的早期阶段，债务强劲上升，但是此时是良性的，因为收入增长的更快，所以债务扩张，反而有利于经济发展，提高了生产效率，支撑了实业，创造了效率。这个阶段，被称为发展的黄金时期。

第二阶段是泡沫阶段，债务增长快于收入增速了，这一时期债务仍然可以带动回报率和经济增长率上行，这一过程会自我强化，比如房价上升，同时提高了资产的抵押价值，让大家可以贷出更多的款，进一步增加债务。但是债务人手上的现金流已经不够偿还债务，所以大家都在掩耳盗铃，击鼓传花。央行每当发现债务问题，都会通过降息和稀泥，从而进一步通过加杠杆刺激经济，降低债务风险。但其实只是将债务滚动。所以一般央行降息的过程，就是杠杆和债务持续上升的过程。这一时期通常会有投资性资产的牛市，比如股票和房地产，经济形势得以改善，企业利润增加。这种牛市效应，会吸引投机的新买家入场，从而推升价格，助长泡沫。

第三阶段就是顶部，一般先从发现泡沫开始，通常有这么几个特征，资产价格偏高，价格已经很高但还在快速上涨，普遍存在看涨情绪，利用高杠杆买入资产，有需求的买家提前很长时间买入，新买家进入市场，刺激性货币政策助推市场反应灵敏。作者说了一句很重要的话，如果市场已经好到不能再好，但每个人都认为他可以更好一点的时候，市场的顶部也就形成了。这时候往往央行也觉得不对劲了，开始收缩货币，提高利率。而这种小心翼翼的保护行为，往往反而戳破资产泡沫。短期利率快速上升，导致长短利差逐渐消除，人们更愿意持有现金，而抛售资产，所以过了顶部之后的下跌都是非常快速的。作者说，根据经验，在股市触顶前的5个月，信贷紧缩的速度是最快的，换句话说，先紧缩再到顶，紧缩之后，并不会马上逆转，很多人还会拿加息当利好，2007年我们的股市就出现过类似现象，央行不断加息，股市不断低开高走。最终在10月份崩盘。而2015年后的美国股市也在一路加息下，不断创新高。

一个阶段叫做萧条，在正常的衰退阶段，货币政策仍然有效，降息可以产生财富效应，也可以刺激经济活动，还能降低偿债负担，但是在经济萧条阶段，你的降息是无效的，因为此时利率已经接近0了，如果此时的经济体还存在严重的货币外流或者货币贬值问题，那么降低利率就更不可能。所以往往萧条跟汇率结合的时候，通常就会演变成一场巨大的危机，而且本国执政者无解。只能请求外部援助。1930年和2008年，早期阶段，都出现了这种问题，在利率降无可降之后，债务问题就会出现雪崩，在金融市场持续发酵。一方面，借款人疯了一样的寻找现金偿还债务，另一方面投资者却捂紧了口袋。于是流动性出现了巨大的缺口，到处都在出现债务违约的情况。而金融资产，甚至实体资产，全都不值钱了。只有现金最为珍贵。
在泡沫期间，贫富差距会拉大，那么在困难时候呢？贫富差距会缩小吗？显然不会，贫富差距只能拉的更大，经济不景气的时候，对于富裕阶层，他们更是会凭借手上的现金，以极其低廉的价格，来抢夺其他穷人的资产。

下一个阶段叫做推绳子/正常化，其实就是我们所说的量化宽松。也就是印钞票购买金融资产，他是通过影响投资者和储蓄者的行为，来产生作用，而不是影响借款人的行为，所以区别点在这。不是印钱还债，而是印钱推升资产价格，让大家自觉自愿的把压箱底的钱都拿出来，支持实体经济发展。

好像我看完后收获不是特别大，知道了债务危机的各个阶段，以及各个阶段到底有什么特点，但是当你应用于现实的时候，发现可能会有所差异，并不是完全符合的。比如现在中国经济不怎么怎么样，股市也是不太行，但是房地产是处于高位，可能算是处于泡沫中期或者中后期，还没到后期要崩溃的阶段，现在是压制房价的涨幅，只要放假低于工资的涨幅就可以在潜移默化中去除房地产中的风险。现在央行不断降息，通过MLF的方式，虽然降的不多，但是还是下降了，尽管由于猪肉的因素导致CPI过高，也坚持降，这是表明了为经济托底的态度，现在股市这点位，我判断的话是属于低估和合理估值的中间，现在买还是可以的，最多感觉买到合理估值，之后就是卧倒不动，安心持有，等到泡沫卖出，但是最高点不知能到哪，那就只能通过PE，E/P等东西来辅助判断了。现在这阶段我觉的是属于推绳子的阶段，下一步就是经济复苏，起飞，之后积累泡沫。

最后再复制下别人对于萧条，政府可用的四类工具

应对萧条，政府一般有四类工具，1是财政紧缩，勒紧裤腰带还债，2印钞止血和刺激经济，多赚钱还债，3债务违约和重组，就是尽可能把债务延期，或者换个方式还债。让这些债务不至于现在就炸掉。比如我们曾经就设立了四大资产管理公司，把银行手上的不良债权全部接走，然后慢慢消化。先把着急的钱还了，不着急的就先拖着。还不起的先还利息。还得起的，也别着急，慢慢的还。4对于战略意义的借款人，实施更多的保护，比如债转股，或者债务置换，把高利率债，换成低利率债，把短期债务换成长期债务。